我國6月份信貸數(shù)據(jù)公布以后，由于擔(dān)心過多的貨幣流到資本市場和房地產(chǎn)市場，要求通過必要的政策進(jìn)行干預(yù)、引導(dǎo)貨幣流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的呼聲一時鵲起。 

        與此同時，美聯(lián)儲前任主席格林斯潘卻撰文說：“今年3月初至6月中旬全球股市上漲，可以說是經(jīng)濟(jì)環(huán)境意外好轉(zhuǎn)的主因。新創(chuàng)造出的12萬億美元公司股權(quán)價值，顯著增強了金融及非金融機構(gòu)的資本緩沖，支撐著它們發(fā)行的債務(wù)。”顯然，在西方，股票價格的上漲為銀行提供新資本，改善了那些原本資金極其匱乏的金融機構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表，使之能夠加大放貸，進(jìn)而延緩整個金融體系去杠桿化的過程，結(jié)果使西方經(jīng)濟(jì)意外好轉(zhuǎn)。  #p#分頁標(biāo)題#e#

        而在中國，從實際情況看，過去半年資產(chǎn)價格回升也是我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要動力之一。2009年上半年我國商業(yè)銀行發(fā)放7.4萬億元的天量新增貸款，創(chuàng)出歷史最高水平，由于全社會流動性極為寬裕，不僅企業(yè)的資金面得到改善，房地產(chǎn)、股票等資產(chǎn)價格也逐步回升。 

        股票市場的回升直接增加了居民財富，必將逐步活躍消費。同時資本市場的交易活躍、融資功能的恢復(fù)，開始為企業(yè)提供新的融資渠道，那些在上漲過程中減持股票的“大小非”持有人，在資產(chǎn)變現(xiàn)后也只能進(jìn)入投資或消費領(lǐng)域。房地產(chǎn)開發(fā)投資的明顯回升，則拉動上游的建筑建材、鋼鐵、工程機械等行業(yè)需求大幅回暖，從而成為拉動經(jīng)濟(jì)增長的主要動力之一。 

         一般而言，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期，資產(chǎn)價格的上漲總是會遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于物價指數(shù)。為了進(jìn)一步活躍消費、刺激生產(chǎn)，一定程度的資產(chǎn)泡沫對于經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇有益而無害。相反，如果過度擔(dān)心資產(chǎn)泡沫，重新使地產(chǎn)市場和股票市場陷入低迷，剛剛活躍的地產(chǎn)投資再度停滯、剛剛恢復(fù)的股市融資功能再度喪失，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程必然會受到影響，傳說中的經(jīng)濟(jì)“二次探底”恐怕就在所難免了。 

        筆者認(rèn)為，資產(chǎn)市場的活躍不僅是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前提和標(biāo)志，而且是經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的必要條件和保障，未來半年資產(chǎn)市場依然是吸納貨幣流動性的主陣地，但是資產(chǎn)與實體經(jīng)濟(jì)之間不再是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家所描述的對立關(guān)系，相反，資產(chǎn)市場的繁榮會越來越有利于引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。房地產(chǎn)市場活躍將成為地產(chǎn)、水泥、鋼鐵、建筑、家裝、家電等行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇的主要驅(qū)動力，股票市場將成為把居民儲蓄流向上市公司實業(yè)投資的重要渠道。 

       投資仍是下半年需求回升的主要動力